원유 선물 거래, 현물 시장 구매, 국제유가 거래소

안녕하세요. EnerTravel입니다. 

오늘의 EnergyTok은 '원유 선물 거래 방식, 국제유가 거래소'입니다.

 

글로벌 벤치마크 원유인 WTI와 Brent는 어떻게 거래되고 있을까요? 해당 유종은 각각 세계 양대 원자재 선물시장인 북미지역 뉴욕의 NYMEX와 유럽지역 런던의 ICE시장에서 기준 원유로 거래되고 있습니다. 중동산 Dubai원유는 중동과 아시아 지역에서 현물시장에서 거래되는 기준원유입니다. 국제 원유 선물 거래 시장이 어떻게 분류되어 있고 원유 Trader들의 실물 거래가 이루어지는 Scheme을 정리해보겠습니다.

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 국제 원유 선물 거래 

글로벌 원유 거래 시장에서 원유의 구매 시기, 가격, 선적 시기 등을 협상하는 사람을 ‘원유 트레이더’라고 하는데요. 원유 트레이더는 통상적으로 Incoterms상 FOB 혹은 CIF 조건으로 원유를 구매하게 되며, 실물 인수도를 목적으로 진행하는 실물거래(Physical Trade)와 실물이 아닌 미래의 원유 가격 변동 위험 회피 혹은 가격 변동에 따른 차익 추구를 목적으로 하는 선물거래(Paper Trade, 서류상 거래)로 구분됩니다.

 

각 거래소에서는 선물시장과 현물시장은 상호 보완적인 시스템으로 원유 현물거래(매도 또는 매수)의 경우, 매매계약체결 이후 실물 인수도 시점까지 기간 동안 가격변동의 위험을 회피(hedge)할 목적으로 매수자와 매도자가 선물시장에서 각각 실물거래와 반대매매를 하는 거래시스템이 구축되어 있습니다. 또한 선물시장에는 현물거래자와 함께 일정의 조건을 충족하는 투기적 거래자들의 참여를 허용함으로써 투기거래자들이 가격변동 햇지 기능을 수행하기에 투기 심리도 국제유가 변동에 있어 무시할 수 없는 요인으로 꼽히고 있습니다.

 

 [실물 거래(Physical Trade)] 

1. 현물 거래(Spot Contract/Market)

- 실제 원유 인수도를 목적으로 공급자, 수요자 간 현물시장에서 개별적 연락하는 거래

- 물리적 장소적 개념이 아닌 추상/가상적 개념이며, 유럽/미국/싱가폴 시장이 대표적

- 중동산 원유의 경우 계약 후 보통 2개월 이내 실물 원유 선적 

- 국제 가격 정보지 발행사(Platts, Argus)들이 매일 시장가격 추정/발표

- 원유 거래량의 약 40% 정도를 차지, 원유 장기계약 및 선물가격 결정에도 영향

<원유 현물 시장 거래 기준 유종 > 

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2. 기간 계약 거래(Term Contract/Market)

특정 기간 당사자 간 합의에 의해 일정 물량을 정기적으로 인수도 하는 거래로 중동 원유 수입 의존도가 높은 한국의 정유사들이 7~80%의 원유를 도입하는 방식입니다. 계약 기간 1년 미만의 'Semi-Term'과 가격 등 기타 거래조건을 Open하고 큰 틀에서만 우선 합의하는 'Frame Contract', 1년 이상 기간에 걸쳐 많은양의 원유 구매건으로 장기 거래관계를 바탕으로 판매자에게는 안정적인 수요자를 제공하고 구매자에게는 원유의 안정적인 공급을 제공하는 '장기계약' 등으로 형태를 분류할 수 있습니다. 사우디(Arab Light), 쿠웨이트 등 중동산유국 원유는 대부분 이들 국가의 국영 석유회사와의 장기계약에 의해 거래되고 있는 경우가 많습니다.

 

원유 계약 거래 가격은 크게 두 가지 방식으로 사우디아라비아 Case와 같이, 거래되는 유종별로 매월 현물가격에 연계된 가격공식을 미리 발표하는 'Formula 방식'과 아랍에미리트(UAE)처럼 선적 월 기준으로 매월 거래되는 '원유의 공식 판매가격(OSP : Official Selling Price)'을 월 마감 후 발표하는 방식 등이 있습니다. Formula 방식에서는 기준유종과 조정계수를 사용하여 산유국은 각 판매되는 지역별로 기준원유 현물가격에 연동하여 원유판매가격 산정 Formula를 설정하되 조정계수를 통해 기준원유와의 품질차이를 반영하는데요. 사우디, 쿠웨이트, 이란, 이라크, 나이지리아, 멕시코 등이 이 방식을 적용하고 있습니다. 사우디아라비아의 경우 미국시장에 대해서는 WTI, 유럽시장에는 Brent, 아시아시장에는 Dubai 및 Oman 가격에 연계된 가격 공식을 채택하고 있습니다. UAE와 같은 OSP방식에서는 선적월 다음달 초에 전월 판매가격을 결정(현물가격에 일정 프리미엄을 적용)하여 수입국에 통지하는 방식으로 아랍에미리트(UAE), 카타르, 말레이시아 등이 채택하고 있습니다.

 

장기계약으로 원유를 판매하는 산유국들은 사실상 자국산 원유의 현물시장 재판매를 원칙적으로 금지하고 있는데 이는 자국산 원유가 수송 중 시장에 재판매 될 경우 가격유지가 어려워지기 때문으로 아시아 지역 현물시장이 발달되어 있지 않고, 높은 중동 원유 의존성에 따라 산유국들이 지배적인 위치를 차지하고 있음에 기인합니다.

 

 [서류상 거래(Paper Trade)] 

3. 선물 거래(Futures)

- 공식적인 선물거래소에서 표준화된 형태로 이루어지는 거래

- 장래 일정시점을 원유 인수도월로 약정하고 거래소에 상장된 유종을 거래

- 거래 이행 보장, 만기 시점에 실물 인수 혹은 현금정산(Cash Settlement)

- 주로 현물 거래시 우려되는 가격변동 위험을 회피, 헷지(Hedge)하고자 하는 거래

- 실물 인수도 5% 미만, 대부분 만기일 이전 반대매매를 통해 차액정산으로 거래종료

 

 ※ 주요 원유 선물 거래소 특징 

1) NYMEX(New York Mercantile Exchange) - WTI 유종 거래

- 만기는 인도 전월 25일 기준으로 3 영업일

- 만기 도래 시 약정 물량은 미국 오클라호마주 쿠싱(Cushing)에서 인도

- 대금지급은 인도 월 익월 20일까지 이루어져야 함

- Cushing 지역의 재고 수준이 WTI 가격에 매우 큰 영향을 줌

 

2) ICE(Intercontinental Exchange) - Brent 유종 거래

- 만기는 기준월의 2개월 전 마지막 영업일

- 만기 도래시 NYMEX와는 달리 현물 시장 가격과 연동된 현금 청산됨

 

3) DME(Dubai Mercantile Exchange) - Oman 유종 거래

- 만기는 인도월 전전월 말일(영업일), 만기 도래시 현물 인도가 이루어짐

- 주요 거래 유종은 Oman油로 선물 거래량은 매우 적어 국제유가에 큰 영향은 X

- Oman 정부 OSP로 DME에서 거래되는 월평균 가격 수준이 중요

- 동아시아로 공급되는 중동산 원유 Term 계약 가격에 영향

- 싱가폴 오후 4시 30분 기준으로 Daily 가격 평가

-Saudi Aramco 또한  DME Oman 가격을 기준 가격으로 채택

 

4) 장외 거래(Over The Counter, OTC)

매수자와 매도자가 장래의 일정시점의 원유 인수도를 약정하고 해당 원유 가격 및 수량 등 조건을 정하여 거래소를 통하지 않고 장외 원자재 파생상품을 직접 거래 및 계약이 성립되는 거래형태입니다.(OTC, Over The Counter) 2010년 이후에는 국제적으로 거래보고 제도화, 청산소 이용 및 금융감독기관의 감독을 받도록 하는 등 규제 및 관행이 정립되었습니다.(ISDA Schedule 등) 특히 선물시장이 없는 싱가폴 현물시장에서는 원유현물거래자가 금융회사를 통해 OTC 시장에서 원유 파생상품을 거래함으로써 선물시장 기능과 같은 햇징 기능을 수행 중입니다.

 

 

이상 '원유 선물 거래 방식, 국제유가 거래소' 정리였습니다.

다음 글에서는 '국제 석유시장과 정유사 원유 트레이딩'을 알아보겠습니다.