정제마진의 종류와 계산법, 정유사 수익 구조 인덱스

 

안녕하세요. EnerTravel입니다. 

오늘 주제는 '정제마진의 종류와 계산법, 정유사 수익 구조 인덱스'입니다.

지난 시간 '정제마진(Refining Margin)' 개념 정리 글을 먼저 구독해주세요.

2023.03.18 - [EnergyTok/에너지·정유·화학] - 정유사 정제마진(Refining Margin)

정유사 정제마진(Refining Margin)

 

 정유사 수익구조 

 

국내 정유산업의 수익성은 정제마진과 비정유 사업(바이오, 화학)에 달려있습니다. 정유사의 재무자료를 조금만 뜯어보면 정유부문의 매출액 비중은 높지만 영업이익률이 낮았던 반면 비정유부문의 경우 매출액 비중은 낮았지만 영업이익률에서는 높은 것을 알 수 있습니다. 그렇다면 정유사의 수출 Play 그 자체인 정제마진은 어떻게 계산되는 것일까요? 그 개념과 정의를 아래와 같이 알아봅시다.

 

 정제마진 개념 

- 단순 정제마진(Topping Margin) = {(CDU 제품별 수율 %) ×(제품별 단가＄)} -원유가＄- 공정 변동비 

-복합 정제마진: {(고도화 공정 포함 Complex 전체 제품 수율 %) ×(제품별 단가＄)} -원유가＄- 공정 변동비 

 

 정제마진 속 Time-Risk 

정유사 혹은 석유화학사는 자사의 공정의 원료인 원유와 납사를 구매하는 시간(M)과 최종 생산제품을 판매하는 월물(m)이 차이가 날 수 밖에 없다는 점이 가장 큰 고민이자 Risk인데요. 우리가 정유산업 및 석유화학 산업의 수익성을 예측하는데에 있어 이러한 타임 리스트는 반드시 고려해야하는 정제마진 구성 요소입니다.

 

 시간 차 고려한 Topping 마진 

= 복합 제품가(m&m-1) - 복합 원유가(M&M-1) - Utility비

- 유종별(Dubai/Brent/FO) 도입비율, 원유 도입 Pricing(M-1 vs m월)을 반영하여 Topping 마진 산정

- CDU 마진 혹은 Hydro-skimming Margin이라고도 통용 됨

 

 시간 차 고려한 Cracking 마진 

= ∑(VDU, HDS, FCC 등 2차 공정별 가동 경제성 X 가동량) ÷ CDU 가동량

- 중질유를 고도화 공정(HOU, FCC)에 투입하여 경질 제품을 생산함으로써 고도화 공정의 가동 경제성을 나타내는 지표

- 통상적으로 Hydro-conversion Margin으로도 Communication 되고 있음

 

 정제마진 Risk Point 

절대유가(M-1월/m월 효과), 원유-제품 Crack(M-1월/m월 효과), OSP 및 Prem, 운임 등이 주요 Risk 관리 Point

 

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 정제마진의 종류 

1. 단순정제마진 = 제품가(m) - 원유가(M) -Utility 비용(변동비)

- 단순정제마진은 M/m 마진이라고도 하며, 제품가와 원유가의 기준이 당월(M.m)로 동일한 경우 多

- Dubai, Brent, FO, Condensate, FRN 마진 등을 사용하고 있음

 

2. Dubai 마진

- 중동산 Term 물량 대표 9개 유종 평균 마진

- 한국 정유사가 주로 도입하는 원유 도입량의 80% 수준이므로 대표성 높은 정제마진

 

[구매 Part]

- 중동산 원유의 가격 Formula : Dubai ± 유종별 원유 OSP(Official Selling Price) + Prem(시황)

- 실도입 해상 운임(Spot & Term)

- 원유 도입에 따른 관세(3%) 및 수입부과금(16원/ Liter) 비용 과세

- CDU 변동비 및 Kero/DSL 탈황비용 등 공정 Utility(스팀, 수소 등) 변동비 비용

 

[판매 Part]

- 복합 MOPS가 : CDU 제품 수율 X 해당 MOPS가

- 제품 Prem : Cargo Size, 품질, 시장에 따른 MOPS 기준가 대비 Premium(주로 Rim Intelligence 참조)

 

3. Brent 마진

- 북해/서아프리카산 원유 대표 유종인 Brent 마진

 

4. Condensate 마진

- Naph/Kero 수율이 높은 Conde 원유 마진(한국에서는 한화토털, SK인천석유화학이 주로 도입 중, Reformer Feed 확보 목적)

 

5. FRN(Full Range Naphtha) 마진

- NCC Feed(Lt. Naph) 및 Reformer Feed(Hvy. Naph) 확보를 위한 수입 FRN의 마진

 

이상 '정제마진의 종류와 계산법, 정유사 수익 구조 인덱스' 정리였습니다.
다음은 '국내 정유사 고도화 설비와 경질유 증산 시설투자'에 대하여 소개입니다.